財經新聞網消息：
春節前最后一周，以卓智、久坤、歡放、靈君為代表的私募中性龍頭產品普遍跌幅超過10%。
公募披露的數據更加一致、直接。 今年以來至春節前一個多月，部分跌幅最大的公募量化產品凈值一度腰斬近一半，不少公募量化產品凈值跌幅高達30%。
此役過后，量化行業的活力受到嚴重損害，眾多量化機構在危機中展開了極端的生存斗爭。
業界也開始思考風險是如何累積的； 到底是什么嚴重傷害了傲視三年的量化基金？ 如何規避風險？
一切眾生都陷入危機
近日，網絡上流傳一則新聞傳聞，涉及歡房投資、名屯投資、久坤資產等領先的量化私募投資。 破產”。
對此，百億量化私募紛紛辟謠，業內人士也證實這些傳聞不實。
然而，無火無煙。 傳聞源于今年量化產品的表現觸底，與去年的表現正好相反。
不少機構投資者抱怨，“幾天之內，去年的利潤就全部損失殆盡”、“一個月的時間，就損失了成立以來的全部利潤”……
今年以來，量化機構的不少產品收益出現了大幅回撤。
私募排行網數據顯示，一大批領先的私募量化選股產品表現非常差，與去年形成鮮明對比。
比如，截至2月8日，今年一個多月前，Magic 1000指數下跌23.30%，去年漲幅為8.59%； 名屯股精選跌29.70%，去年漲幅9.01%； 文博量化選股下跌29.32%，去年漲幅21.29%； 卓世晨曦下跌25.73%，去年漲幅為11.86%； 麒麟正興東秀下跌24.36%，去年漲幅為3.20%。
公開發行的量化回報也大幅下降。 截至今年2月7日，不少量化產品已經損失了30%的收益。
從年內回報來看，截至2月7日，大成動態量化A為-47.42%，諾安多策略為-44.32%，中信保誠多策略A為-40.08%，德邦量化優先為-36.33%，金鑫量化精選-35.38%、渤海匯金量化成長-34.97%、申萬靈信智慧生活量化A股-34.32%、國金量化A-33.17%、天業量化核心精選A-32.49%、國金量化多元-因子 A 為-32.19%...
相比之下，上述許多量化產品去年都取得了令人羨慕的正收益。 比如，今年春節前跌幅最大的三只量化基金中，大成動量A去年回報6.59%，諾安多策略去年回報5.52%，中信保誠多策略A回報高達20.20 ％ 去年。
今年量化基金表現平平。
值得一提的是，去年市場行情不佳，代表主動股票型基金的偏股混合型基金指數下跌13.52%。 主打量化產品的小盤風格基金指數上漲20.16%。
今年，情況恰恰相反。 截至2月7日，小盤風格基金指數下跌22.87%，一個多月的跌幅超過了去年全年的漲幅。
直到2月8日，“國家隊”入市買入中證，小微盤指數的上漲才讓不少量化基金“回血”，減少損失。
私募的業績尚未公布，但公開量化產品的數據顯示，量化產品的回報有所改善。
例如，2月8日至2月21日的四個交易日，大成動態量化A的回報率為17.78%。 年內回報率由之前的-47.42%變為-38.07%，增長了近10個百分點。
其他量化基金也大致類似。 同期四個交易日，諾多策略收益為17.50%，中信保誠多策略A收益為19.14%。 年內回報率均大幅回升10個百分點以上。
值得一提的是，各類量化產品受到此次危機的影響不同。
業內人士介紹，目前量化圈主流的量化產品有幾類：指數增強、量化CTA、量化中性產品、量化DMA產品。
其中，本輪危機中，量化CTA受傷最小。 這是因為它追蹤的是底部的商品，與股市的相關性較低。
其余三類量化策略產品按照嚴重程度由輕到重依次為：指數增強、量化中性、DMA產品。
簡單來說，指數增強是純多頭產品，只有多頭部分才會出現負超額。
對于中性產品，多頭受到與指數增強產品類似的影響，但空頭也要承擔對沖端成本波動的代價。
DMA產品相當于帶杠桿的量化中性策略產品。 大多數DMA的保證金比例為25%，即4倍杠桿放大中性產品雙方的收益或損失。 此類產品在這場危機中受到的打擊最為嚴重。
危機的發生
為何今年大量量化產品會面臨暴跌危機？
原因就在于大量量化機構“抱團”小微股。
比如，今年公募產品收益排名墊底的大成動態量化顯示，今年其基金凈值幾乎減半。 從去年的中報和一季報來看，大成的動態量化風格偏向小微股。 比如申科股份、中科通達等重量級股票的流通市值只有幾百萬元。 2023年小微股將主導市場，但2024年以來小微股“損失慘重”。
一位量化機構人士表示，這波量化下跌的故事是從滾雪球的敲入開始的。
隨著年初指數逐漸下跌，雪球開始零星敲入，隨后恐慌情緒開始蔓延，大家都想逃跑，進一步引發了指數下跌。
雪球身后券商交易臺的止損單被點擊，中證500、1000股指期貨開始集體平倉。 由于爆倉量較大，期指貼水幅度越來越大，達到春節期間最大。 四十五分。
在巨大的貼現成本壓力下，量化市場的中性產品再也堅持不住，迅速平倉。
這時候大家才發現，數量中性的產品都是一堆小票，流動性很差。 如果賣出一點，股價就會很快下跌。
更糟糕的是，大家發現量化指數增長產品和DMA產品也收到了小票。 小票一被砸了，2023年原本是正的超額突然變成了負超額。 這時，大家拼命地沖過去，結果發生了集體踩踏。
最糟糕的是 DMA。 交易端在券商自營市場，4倍杠桿。 當負超額到來時，我想平倉，但被限制出售。 許多無法平倉的高杠桿DMA被清算或清算。
這一切都發生在短短幾個交易日內。
有業內人士列出了一份量化流動性危機時間表：
1月1日至1月22日，“國家隊”匯金在上海、深圳持續買入，市場風格逐漸由小票轉向大票。
1月22日至1月26日，雪球襲來，滬深300指數止跌反彈。 但中證500、中證1000滾雪球般的預期增加，投機性空頭受到狙擊。
1月29日至2月2日，小票流動性危機顯現。 雪球被敲進去后，期貨指數貼水迅速拉大，中性策略開始平倉。 多頭部分集中拋售，導致小票進一步下跌。 此時，有大量的中性產品和指數上漲產品出現了較大的超額收益。 提取。
2月5日至2月7日，“國家隊”大量買入CSI、CSI。 期貨指數大幅上漲，基差大幅波動。 與此同時，非成分股小盤股流動性加速，走勢崩盤。 、中性和DMA遭遇多空雙殺，集中爆倉或換倉，小盤股流動性危機達到頂峰。
2月8日，小盤流動性危機有所緩解。 匯金公司開始買入，DMA清算結束，資金逐漸開始買入超跌股票，一些經受住危機的量化產品也得以修復部分損失。
這場風暴值得整個量化行業反思。 風險如何累積？
節前，國金量化精選、國金量化多因子基金經理馬芳表示，近期在換倉過程中遇到了少數個股的流動性問題。 他認為這是近期一系列事件（雪球產品、一些量化產品等）負強化的結果。
從記者看到的10余家量化機構近期發布的產品操作說明來看，大家給出的描述大致相同。
有業內人士也向記者表示，風險來自于量化的小盤群體。 就像幾年前基金分組的核心資產一樣，小盤股自2021年2月以來連續三年上漲，但不存在只漲不跌的資產。 今年股市開始下跌。
極限生存
當危機發生時，量化機構如何應對并生存？
記者發現，各家企業都有自己的做法。
靈均、九坤、浣芳、明屯被稱為數量界的“新四大天王”。
2月20日，百億級量化私募公司靈君投資因違規操作、觸及監管“紅線”而受到量化圈廣泛關注。
總體來看，春節前后，靈駿投資持續進行極端風格切換。
今年1月份，寧波靈駿產品以小盤、微盤倉位為主。
2月8日，春節前最后一個交易日，寧波靈君大幅調整倉位，從中證2000成分股調整為中證1000、中證500成分股。遺憾的是，調整當天，“國家隊”進入CSI 在很大程度上。 中證2000指數上漲8.75%，寧波靈駿錯過了這次大漲。
2月19日，春節后第一個交易日，大盤高開，寧波靈君迅速大幅從滬深300、中證500、中證1000三大股指成分股轉向中小微盤中證2000成分。 股票倉位調整。 滬深2000指數當日上漲4.37%，寧波靈駿漲幅不錯。
但在2月19日的操作中，開盤后一分鐘內，寧波靈君賣出股票約25.67億元，導致上證綜指、深證綜指暴跌，影響正常交易秩序。 隨后，寧波靈駿凈買入小盤股1.87億元。
針對寧波靈君2月19日的不當操作行為，2月20日，滬深證券交易所對寧波靈君實施停牌措施，并啟動公開譴責程序。 違法違反量化機構法律，影響市場平穩運行，損害投資者合法權益。 違規行為發出強烈的監管信號。
在這波量化風險中，百億量化衍生品選擇了“平躺”。 該公司表示，在風暴期間并未調整風控參數，并按照一貫風格正常交易。 結合此前美股和A股阿爾法的流動性問題，基于危機導致集體大幅回撤的經驗，嚴復認為，現階段只要產品不因爆倉而被動終止操作，打擊止損線等，并且量化模型沒有人為干預，最終的超額會在短時間內自然恢復。 。
百億級量化私募公司九琨也表示，自己并沒有輕易切換，他指出，“極端行情發生后，我們根據國內類似的歷史經驗，在極端風險防范和長期模型效應之間做出選擇”。以及海外市場和我們自身的風險控制情況。 一個相對平衡的解決方案。 如果市場出現踩踏現象，在市場下一步走勢不明朗的情況下隨意切換很容易導致反復出現缺口?！?span style="display:none">Zpe財經新聞網
也有量化機構采取積極措施求生存。
愛方資產表示，1月22日，當中證500、中證1000明顯開始爆發，期貨指數貼水開始大幅加大時，開始逐步轉倉，減少小市值敞口。 經過幾輪調整，不再有市值和風格敞口。
此外，為了防止流動性危機帶來的短期但嚴重的沖擊期間凈值跌破警戒止損線，愛房構建了類似看漲期權的結構，以確保沖擊后產品仍能保留足夠的倉位以反彈并快速修復凈值。
天算量化表示，其應對措施是將行業敞口限制在2%，風格因子限制在0.5。 春節前最后一周，天算已將各風格因素尤其是市值因素控制在0.3個標準差以內，同時將量化對沖策略降至50%倉位。 周一，春節前一周，流動性危機開始，市值因子控制在0.1左右，量化對沖持續減倉至30%-40%； 周二流動性危機持續，國家隊出場，天算調整30%戰略倉位至成分內避險； 周三流動性危機加劇，非成分股無差別大幅跑輸指數，天算繼續調整成分股內50%倉位至80%； 周四資金流入中小盤股，流動性危機暫時解除，天算成分股精選策略下調至60%。
百億量化私募歡放量化指出，春節前一周加強了整體風險控制，防止小市場股票出現極端流動性危機時對投資組合的影響，并分析了各交易的模型表現日繼續優化。 。 但他表示相信市場會逐漸回歸正常，戰略模式也會回歸正常。
免責聲明 ① 本網所刊登文章均來自網絡轉載;文章觀點不代表本網立場,其真實性由作者或稿源方負責 ② 如果您對稿件和圖片等有版權及其他爭議,請及時與我們聯系,我們將核實情況后進行相關刪除 ③ 聯系郵箱:215858170@qq.com
Copyright ? 2017-2018